Neuigkeiten aus dem Nachhaltigkeitsresearch

In der Wintersitzung des GLS Anlageausschusses im Dezember haben die Nachhaltigkeitsexpert*innen  39 Titel intensiv diskutiert. Am Ende der Sitzung konnten wir die folgende Bilanz ziehen: Der Anlageausschuss hat 12 Titel aufgenommen, 6 abgelehnt, 12 beibehalten und 9 entfernt. 2 Emittenten werden zusätzlich in der Frühjahrssitzung erneut diskutiert –  hier tragen wir in der Zwischenzeit detailliertere Informationen zu Anmerkungen und Nachfragen der Expert*innen zusammen.  

Gemeinsam starteten wir in die Sitzung mit der Diskussion aktueller Kontroversen, die über fünf Emittenten unseres Anlageuniversums bekannt geworden waren. Hier gingen wir unter anderem in den Austausch über die französische Energiepolitik und nahmen die Geschäftspraktiken eines niederländischen Herstellers von Gesundheitstechnologien genauer unter die Lupe. 
Im nächsten Schritt beschäftigten wir uns mit den Neuaufnahmen von Unternehmen in unser GLS Anlageuniversum. Hier stand insbesondere die Branche Information & Kommunikation im Fokus. So wurde etwa über das große Softwareunternehmens SAP diskutiert, das sich durch die überzeugende Implementierung von sozial-ökologischen Geschäftspraktiken für eine Aufnahme qualifiziert.

Ebenfalls wurden drei Unternehmen aus der Branche Maschinenbau und Elekrotechnik in das GLS Anlageuniversum aufgenommen: Array Technologies, Inc., NEXTracker, Inc. und Samsung SDI Co., Ltd. In der Branche Gesundheit kamen die Unternehmen GE HealthCare Technologies Inc. und IDEXX Laboratories, Inc. hinzu. Zusätzlich wurden zwei Hypothekenpfandbriefe aufgenommen: einer der finnischen S-Pankki Oyj (S-Bank) und einer der britischen Bausparkasse Skipton Building Society. 

Die Expert*innen haben aber auch Ablehnungen ausgesprochen, etwa gegen die US-amerikanische Fitnessstudiokette Planet Fitness, die trotz ihres positiven Beitrags zum Geschäftsfeld Gesundheit nicht durch eine nachhaltige Unternehmensführung überzeugen konnte.

Neben der Diskussion über Green und Social Bonds, die zur Refinanzierung spezieller klimaschützender oder sozialer Projekte emittiert werden, schaute sich der Anlageausschuss auch Unternehmen an, die bereits seit längerer Zeit Bestandteil des GLS Anlageuniversums sind. Beim sogenannten Prolongationsprozess entscheiden die Expert*innen regelmäßig über eine Beibehaltung oder Entfernung solcher Emittenten aus unserem Anlageuniversum. Von 10 diskutierten Unternehmen wurden schlussendlich 2 Unternehmen entfernt, da ihr Geschäftsmodell nicht mehr den sozial-ökologischen Kriterien der GLS Bank genügt.  

Am Ende des Tages konnten wir auf eine intensive, aber ertragreiche Sitzung zurückblicken. Die nächste Sitzung des GLS Anlageauschusses findet voraussichtlich im März 2024 statt. 
Die Entscheidung, ob die Papiere eines neu in das GLS Anlageuniversum aufgenommenen Unternehmens schlussendlich in einem unserer Fonds investiert werden, erfolgt erst nach der ökonomischen Prüfung der Unternehmen. 

 

Wirtschaft und Kapitalmarkt

Auch 2023 haben Krisen die Märkte belastet. Weiterhin sorgt uns der Krieg in der Ukraine. Hinzu kam der dramatische Terrorangriff auf Israel im Oktober und die durch US-Regionalbanken ausgelöste Bankenkrise im März. Neben diesen Ereignissen führten insbesondere der weitergehende Kampf gegen die Inflation und die steigenden Zinsen zu Turbulenzen am Markt.  
Trotz der trüben Stimmung am Markt in der ersten drei Quartalen des Jahres kam es zum Ende des Jahres zu einer Jahresendrally - beflügelt u.a. durch positive Unternehmensmeldungen sowie die Annahme, dass es keine weiteren Zinsanhebungen mehr geben wird. Denn allmählich scheinen die Währungshüter*innen nach zehn aufeinanderfolgenden Leitzinserhöhungen auf 4,5 Prozent die Inflation in den Griff zu bekommen. Tatsächlich lag die Teuerungsrate im November bei 2,4 Prozent und damit nahe der angestrebten 2,0 Prozent. Der Markt antizipiert die ersten Zinssenkungen und Anleger*innen waren zuletzt optimistisch gestimmt. Aktienindizes erreichten neue Höchstmarken. 

Nach dem Jahrestief im Oktober profitierten auch unsere GLS Fonds von der optimistischen Stimmung am Markt. Die meist kleineren und kapitalintensiveren Unternehmen im GLS Anlageuniversum litten stark unter den gestiegenen Zinsen. Dazu gehören einige Unternehmen der Branche Erneuerbare Energien, die sich bei sinkenden Zinsen zu besseren Konditionen refinanzieren können.  Im letzten Quartal des Jahres performte der GLS Bank Aktienfonds marktkonform und war mit 8,5% Performance leicht hinter dem DAX mit 8,9% und leicht vor dem MSCI mit 6,6%. Auf das komplette Jahr geschaut schließt der GLS Bank Aktienfonds mit 6,9 % Performance das Jahr ab. Damit liegt er hinter den großen Aktienindices, was insbesondere an den genannten erschwerten Bedingungen für unsere Fonds in den ersten drei Quartalen des Jahres lag. Hinzu kommt, dass bekannte Aktienindices maßgeblich von einigen wenigen großen bekannten Softwareproduzenten und IT-Unternehmen getrieben wurden.  

Zusätzlich hat die geopolitische Lage dazu geführt, dass sich Unternehmen im Bereich Rüstung und der fossilen Energien überproportional gut finanziell entwickelt haben. Hier bleiben wir klar unserem Nachhaltigkeitsverständnis treu und wollen mit Unternehmen aus diesen Branchen keine Gewinne erzielen. Wir sind der Überzeugung, dass Unternehmen, die ihre Profite auf Kosten der Umwelt oder Gesellschaft generieren,  langfristig ihre Daseinsberechtigung am Markt verlieren. Stattdessen setzen wir darauf, dass sich Unternehmen in Branchen wie Bildung, Gesundheit oder nachhaltige Mobilität langfristig erfolgreich entwickeln.  

Die Anleihen in unseren Fonds profitieren ebenfalls von sinkenden Zinsen. Die Anleiheseite unserer Mischfonds konnte so nach den Verlusten in den Vormonaten im letzten Quartal Kursgewinne verzeichnen. Damit unsere Kund*innen vom veränderten Zinsumfeld und gleichzeitig von unserem strengen Nachhaltigkeitsverständnis profitieren können, haben wir im November den GLS Bank Rentenfonds aufgelegt. 

 

Mikrofinanzsektor

Während der Terrorangriff auf Israel und die nachfolgende militärische Reaktion kaum Auswirkungen auf die Entwicklung unserer Kapitalmarktfonds hatte, sind wir im GLS AI-Mikrofinanzfonds direkt beeinflusst. Seit längerem ist der GLS AI – Mikrofinanzfonds in das Mikrofinanzinstitut FATEN in der Westbank engagiert. Mit anderen internationalen Kreditgebern sind wir zu der allgemeinen Situation im Gespräch, es gab allerdings bislang keine Bitten um Restrukturierungsgespräche. Das Institut konnte einige Wochen nach Ausbruch des militärischen Konflikts einer Zahlungsverpflichtung gegenüber dem GLS AI – Mikrofinanzfonds nachkommen. Auswirkungen des Konfliktes auf andere Institute im GLS AI – Mikrofinanzfonds sind derzeit nicht zu verzeichnen.  

Insgesamt profitiert aber auch der GLS AI – Mikrofinanzfonds von der positiveren Stimmung am Kapitalmarkt. Unabhängig von Zeitpunkt und Ausmaß kommender Zinssenkungen sollte das Ende der Zinserhöhungen für ein stabileres Umfeld im Mikrofinanzsektor sorgen.

Entwicklungen im Überblick

Volumenentwicklung des GLS Investmentfondsgeschäfts (in Mio. Euro):

Quelle: eigene Angaben

 

Wertentwicklung des GLS Investmentfondsgeschäfts (AK A, in Prozent, jeweils im 12-Monats Zeitraum bis 31.12.2023):

Quelle: eigene Zusammenstellung auf Basis von Universal Investment & IP Concept Daten

*Das Fonds-Advisory der BfS Nachhaltigkeitsfonds wurde zum 1.07.2022 übernommen.
**Zeitraum vom 01.09.2022 – 31.12.2022.
 

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