Neuigkeiten aus dem Nachhaltigkeitsresearch

In der ersten Sitzung des GLS Anlageausschusses des Jahres 2024 haben die Nachhaltigkeitsexpert*innen 36 Titel intensiv diskutiert. 17 Titel waren Neuprüfungen und 17 Titel sogenannte Prolongationen – dabei entscheiden die Expert*innen regelmäßig über eine Beibehaltung oder Entfernung von Emittenten, die sich in der Vergangenheit bereits für das Anlageuniversum qualifiziert hatten. Zwei Unternehmen wurden nach der Sitzung im Dezember mit weiterführenden Informationen erneut vorgelegt. Die Bilanz sah gut aus: von den 36 diskutierten Titeln werden 5 Titel nicht (mehr) Teil des GLS Anlageuniversums sein. 

In der Branche Finanzdienstleister konnten wir das Anlageuniversum aufstocken. Die finnische Ålandsbanken, die österreichische Raiffeisen-Landesbank Tirol, die Sparkasse Hannover, die Stadtsparkasse München und die Wüstenrot Bausparkasse schaffen es als neue Banken ins Anlageuniversum, auch wenn sich ausschließlich Covered Bonds, Mortgage Covered Bonds oder Green Bonds qualifizierten.Auch die Kommunalkredit Austria bleibt erhalten. Unter den Versicherern zeigen sich ASR Nederland und die norwegische Storebrand konstant vorbildlich in Sachen Anlage- und Versicherungsrichtlinien sowie Transparenz. Dem japanischen Versicherungs-Konzern Sompo Holdings blieb der Zugang zum Anlageuniversum auf Grund fehlender Richtlinien hingegen verwehrt - insbesondere hätten wir uns in Japan eine Aussage zur Versicherung von Atomkraftwerks-Betreibern gewünscht.

Für die Sitzung hatten wir einen Research-Schwerpunkt auf japanische Unternehmen gelegt. Alle anderen Neuprüfungen aus Japan werden aufgenommen: Mercari bietet Online-Marktplätze für C2C- und B2CTransaktionen an, SMS Informationsinfrastruktur für Pflege-, Medizin- und Gesundheitsdienstleistungen. Tokyo Electron ist ein Entwickler und Produzent von Anlagen für die Herstellung von Halbleitern und das Unternehmen Daiseki ist im Bereich Umweltschutz und Abfallmanagement tätig.
In der Branche nachhaltige Mobilität wird das GLS Anlageuniversum um das britischen Unternehmen Trainline, Betreiber einer Plattform für Bahn- und Fernbusreisen, ergänzt. Das südkoreanische staatliche Eisenbahnverkehrsunternehmen Korea Railroad Corporation kommt mit Green Bonds ins Anlageuniversum.

Ebenfalls wird das schwedische Unternehmen Assa Abloy aufgenommen. Es bietet Automatisierungen von Eingängen, Garagen- und Industrietoren und die dazugehörige Sicherheitstechnik.
Dass die Unternehmen in unserem Anlageuniversum insgesamt unseren eigenen Anforderungen weit überwiegend gerecht werden, zeigt sich an der hohen Beibehaltungsquote. Bei den Prolongationen wird nur ein Unternehmen unseren Ansprüchen nicht mehr gerecht und wird aus dem GLS Anlageuniversum entfernt. 

Am Ende des Tages konnten wir auf eine intensive, aber ertragreiche Sitzung zurückblicken. Die nächste Sitzung des GLS Anlageausschusses findet voraussichtlich im Juni 2024 digital statt. 

 

Wirtschaft und Kapitalmarkt

Das erste Quartal des Jahres verlief an den Börsen überraschend optimistisch. Weiterhin getrieben durch große Tech-Unternehmen erreichten Aktienindices neue Höchststände. Insbesondere in den USA hat sich die Konzentration auf wenige große Tech-Unternehmen fortgesetzt. Beflügelt wurden die Märkte ebenfalls durch die Annahme, dass es in diesem Jahr wohl zu Zinssenkungen kommen wird. Tatsächlich liegt die Teuerungsrate von März bei 2,2% im Euroraum und damit nahe der angestrebten 2,0%. Der Markt antizipiert die ersten Zinssenkungen zu Mitte des Jahres. 

Mit Blick auf den letzten 12-Monats Zeitraum verzeichnen alle GLS Fonds nach einem durchwachsenen Jahr 2023 wieder eine positive Wertentwicklung. Dennoch haben die GLS Fonds im letzten Quartal nicht im gleichen Maße wie bekannte Aktienindices von der optimistischen Stimmung am Markt profitiert. So liegt die Performance des GLS Bank Aktienfonds im letzten Quartal unter der Perfomance gängiger Indices. Das liegt vor allem daran, dass unser GLS Anlageuniversum nicht mit bekannten Aktienindices vergleichbar ist. Nur 3 Unternehmen der MSCI Top 100 überschneiden sich mit dem GLS Anlageuniversum. Ein Aktienindex wie der MSCI beinhaltet rund 1500 Unternehmen. In unserem Anlageuniversum sind häufig kleinere und kapitalintensivere Unternehmen, die durch innovative Geschäftsmodelle unsere Wirtschaft nachhaltiger ausrichten, vertreten. Alle Investitionen werden ganzheitlich aus verschiedenen Perspektiven beleuchtet – die bekanntesten großen Big -Tech Unternehmen bestehen diesen Test aus unserer Sicht bislang nicht. 

So fehlt uns beispielsweise bei dem bekannten US-amerikanischen Technologieunternehmen Microsoft das eindeutig positive Geschäftsfeld. Gleichzeitig sehen wir die Kontroversen im Rahmen der Datenverarbeitung und des Datenschutzen sowie die Umsätze des Unternehmens im Bereich sonstiger Rüstungsgüter kritisch. Tesla entspricht ebenfalls nicht unserem Nachhaltigkeitsverständnis, obwohl der weltbekannte E-Auto Hersteller im Bereich nachhaltige Mobilität und damit in einem positiven Geschäftsfeld im GLS Nachhaltigkeitsverständnis tätig ist. Das Unternehmen wurde zwar 2014 als Vorreiter in Sachen E-Mobilität ins Anlageuniversum aufgenommen, allerdings 2017 wieder aufgrund der systematischen Umgehung eines Sozialplans für die eigenen Mitarbeiter*innen entfernt. Die weiteren Entwicklungen des Unternehmens haben uns in dieser Auffassung bestätigt. 

Dass Rüstungsunternehmen ebenfalls nicht den Aufnahmetest in unser GLS Anlageuniversum bestehen erklärt sich von selbst. Auch diese Unternehmen haben in den letzten Monaten – erneut – sehr gut am Markt performed. Auch wenn in der Öffentlichkeit darüber diskutiert wird, dass Investitionen in Rüstung sozial nachhaltig bzw. Atomkraftinvestitionen umweltfreundlich sind, bleiben wir unserem Nachhaltigkeitsanspruch treu. Wir investieren auch künftig in die Unternehmen, die zukunftsweisende Produkte und Dienstleistungen entwickeln, mit denen wir unsere Wirtschaft sozial und ökologisch transformieren können – Bildung statt Waffen, Wind- und Solarparks statt Atomkraftwerke. Kurzfristig mögen die GLS Fonds ökonomisch nicht davon profitieren, doch langfristig erwarten wir, dass sich Kontinuität und Nachhaltigkeit auszahlen. 

Die internationalen Anleihenmärkte waren im abgelaufenen Quartal maßgeblich durch ein Adjustieren der sehr hohen Zinssenkungserwartungen der Akteure gekennzeichnet. So stieg beispielsweise die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen um rund 27 Basispunkte auf 2.298% per 29.3.2024. Rückläufige Risikoaufschläge sorgten andererseits für Rückenwind und konnten einen positiven Performancebeitrag leisten.
Eine anhaltend hohe Aktivität charakterisierte auch den Primärmarkt. Etliche Emittenten des GLS Anlageuniversums emittierten im abgelaufenen Quartal neue Anleihen, so dass auf diesem Wege frisches Kapital in erfreulicher Höhe bei den Unternehmen platziert werden konnte.

Mikrofinanzsektor

Das eingeläutete vorläufige Ende der Zinserhöhungen und die gesunkene Inflation sind auch für den Mikrofinanzmarkt gute Nachrichten. Das globale Wirtschaftswachstum hat sich gemäß dem Internationalen Währungsfonds (IWF) stabilisiert. Dennoch bedeutet das im Umkehrschluss nicht, dass sich individuelle wirtschaftliche Probleme in einzelnen Ländern umgehend beheben lassen. So verhandelt Pakistan aktuell mit dem IWF bezüglich neuer langfristiger Kredite, um die Staatsfinanzen zu stabilisieren. Andere Länder wie Nigeria kämpfen weiterhin mit einer ansteigenden (nationalen) Inflationsrate von rund 30%, während Bolivien trotz einiger Bemühungen einen anhalten Abfluss von Devisenreserven hinnehmen muss. Das Fondsmanagement des GLS AI - Mikrofinanzfonds trägt dieser heterogenen Entwicklung im Mikrofinanzsektor im Rahmen des Neugeschäfts Rechnung.

Die größte Aktienposition im Bestand des GLS AI - Mikrofinanzfonds, ProCredit Holding AG, hat ein sehr positives Jahr 2023 vermeldet und folgerichtig den Unternehmensausblick für das laufende Jahr angehoben. Mit ihrem geografischen Schwerpunkt in Südosteuropa und ihrem Fokus auf klein- und mittelständische Unternehmen bestätigt die positive Entwicklung der Bankengruppe das Bild des  anhaltenden Wachstum bei nachhaltigen Krediten der jeweiligen Institute in der Region. 
 

Entwicklungen im Überblick

Volumenentwicklung des GLS Investmentfondsgeschäfts (in Mio. Euro):

Quelle: eigene Angaben

 

Wertentwicklung des GLS Investmentfondsgeschäfts (AK A, in Prozent, jeweils im 12-Monats Zeitraum bis 28.03.2024):

(Wertentwicklung des GLS Investmentfondsgeschäfts (AK A, in Prozent, jeweils im 12-Monats Zeitraum bis 28.03.2024)

Quelle: eigene Zusammenstellung auf Basis von Universal Investment & IP Concept Daten

*Das Fonds-Advisory der BfS Nachhaltigkeitsfonds wurde zum 1.07.2022 übernommen.
 

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Das Investmentvermögen weist auf Grund seiner Zusammensetzung und seiner Anlagepolitik sowie der Entwicklung der Kapitalmärkte bzw. Mikrofinanzmärkte, die u.a. von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft und den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird, ein nicht auszuschließendes Risiko erhöhter Volatilität auf. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft.  
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